叶檀:全球资本市场沦为赌场 监管层要刮骨疗毒

字体: - 收藏 2014-04-10 来源:每日经济新闻 作者:

文章导读:   监管层只有刮骨疗毒,美欧之所以联手,就是因为看到了市场基础已被部分颠覆,要继续成为全球的定价中心,必须维持信用,游戏的底线不能突破。   全球资本与货币市场,正在成为被操纵的赌场。   金融作家MichaelLewis揭露高频交易黑幕的书《FlashBoys:AWalStreetRevolt》,...

    监管层只有刮骨疗毒,美欧之所以联手,就是因为看到了市场基础已被部分颠覆,要继续成为全球的定价中心,必须维持信用,游戏的底线不能突破。

  全球资本与货币市场,正在成为被操纵的赌场。

  金融作家MichaelLewis揭露高频交易黑幕的书《FlashBoys:AWalStreetRevolt》,引起空前反响,同样的内容在几年前曝光引来的只是几句窃窃私语,现在则引起惊涛骇浪,形势不同。

  2008年金融危机刚告平稳,严厉的监管如期而至,此次监管范围之大史无前例,从利率、高频、黑池、大宗商品交易到金融机构海外贿赂,无所不包,欧美联手发起有史以来最大规模的监管与惩处,以肃清混乱的金融市场 ,重建市场秩序。目标是使资本、货币市场交易更加透明可控,有效地降低交易成本与金融市场的整体风险。

  2011年3月16日公布的瑞银集团2010年度财报显示,该银行收到了来自美国证券交易委员会(SEC)、美国商品期货交易委员会(CFTC)和美国司法部发来的传票,原因是操纵伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR),该利率由英国银行家协会(BBA)每天根据各个银行的数据进行更新,是超过350万亿美元的衍生品和公司债券的基准指标。这项指控颠覆了几乎所有资本、货币市场的公平定价系统,影响之深远,直接导致伦敦全球金融第一中心地位不牢。2013年,欧盟宣布对8家参与操纵金融市场拆借利率的银行处以约17.1亿欧元的罚款;上个月,美国联邦储蓄保险放心保)公司(FDIC)对16家大型银行提起诉讼。

  事件远未结束,监管还在进行,延伸到庞大的外汇市场与黄金市场。今年2月,英国金融市场行为监管局行政总裁韦奕礼对一个议会委员会表示,有关交易员串通操纵价值5.3万亿美元的外汇现货市场的指控,与“LIBOR操纵案的情节一样恶劣”。3月31日,瑞士竞争监管机构(WEKO)宣布将对全球8家银行(瑞银、瑞信、摩根大通、花旗、巴克莱、苏格兰皇家银行、苏黎世银行和瑞士宝盛银行)在外汇市场进行汇率操纵展开调查。如果被确认违反了反垄断法,这些银行机构将被处以近3年在瑞士营业额10%的罚款。迄今至少有15家银行发起了内部调查或接到监管机构的请求,这些监管机构包括英国金融市场行为监管局、瑞士金融市场监管局以及美国司法部。超过6家银行——包括摩根大通、巴克莱、花旗集团和汇丰——已对部分外汇交易员作出停职处理。

  而后,这一监管风暴蔓延到黄金市场,今年2月份,加拿大丰业银行、巴克莱银行、德意志银行、汇丰银行以及法国兴业银行(601166,股吧)在纽约被起诉,被诉理由为自2004年以来串通操控黄金及黄金衍生品合约的价格,目前国际黄金定盘价格由这5家银行的代表和一些挑选出来的客户通过电话会议来确定,该定盘价随后被用作总市值20万亿美元的黄金市场的交易基准。这5家银行,再加上7个包括瑞银、摩根大通和高盛在内的伦敦金银市场协会的市商会员,共同报价形成了黄金远期利率,被用于长期融资及贷款协议,还有黄金利率掉期结算。

  如果对其他大宗商品进行调查,恐怕违规的概率同样居高不下。

  现在,轮到高频交易与黑池交易。所谓黑池交易,即大型金融机构另设交易平台提供流动性,不公开不透明,交易费用极低,可提供海量流动性,交易所平台逐渐被边缘化。据路透社数据,目前约40%的美股交易通过交易所外完成,而6年前这一比例仅为16%。RosenblattSecurities数据显示,1月份14%的美股交易在“黑池”中完成。美国金融业监管局正在调查券商如何执行客户订单,以及如何使用黑池从事交易。

  大众熟知的高频交易,到2012年交易商之间的竞争已经步入纳秒级(十亿分之一秒)。目前美国股市绝大多数交易都是由程序完成,自动交易份额已经占到股市交易总量的70%。

  据《华尔街见闻》网站报道,高频交易的操作原理并不复杂,赚钱一靠速度,二靠交易量。最早的历史原型可以追溯到17世纪。2012年,高频交易公司投资数亿资金研发提高交易速度的技术,有公司花3亿美元铺设专用的跨大西洋(600558,股吧)光缆只为能将纽约和伦敦之间的数据延迟缩短0.006秒,而后加价卖给下家,成为看到他人底牌的游戏者。

  互联网时代的资本、货币市场,发生本质变化,与实体经济关系不大,具有独立意志,吸纳并创造庞大货币交易量。注水的数百万亿美元货币四处流淌,掌握技术、掌握定价权的人,可以轻易看到他人的底牌,可以在最重要的利率市场出老千。“高频交易之父”ThomasPeterffy无奈地说:我们创造出了一个赌场。应该加一句,还是可以看底牌的最糟糕的赌场。

  监管机构站在十字路口,他们必须做出选择,是守住交易最基本的公平底线,还是任由华尔街的银行家们自行一套?这背后的逻辑是,如果没有最基本的公平,也就失去了市场最基本的意义,价格变成几十家大型金融机构的自娱自乐。

  监管层只有刮骨疗毒,美欧之所以联手,就是因为看到了市场基础已被部分颠覆,要继续成为全球的定价中心,必须维持信用,保持交易的低成本,游戏的底线不能突破。



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[责任编辑:杜殿云]

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