机构强烈看好 6股可闭眼买入(3月26日)

字体: - 收藏 2014-03-26 来源: 作者:

文章导读:   2013年公司经营业绩符合我们之前预期。扣非后净利润增速大幅超过收入增速,收益质量良好。毛利率同比提升1.66个百分点,期间费用率同比持平,其中销售费用率和管理费用率同比略降,财务费用率有所提升。全年经营现金流同比大幅下降,主要由于下游经销商资金困难,公司采取了宽松的回款政策,4季度完成回款6亿...

   正泰电器(行情,问诊):业绩符合预期,关注并购与电商

   点评:

   2013年业绩符合预期,实现高质量增长

   2013年公司经营业绩符合我们之前预期。扣非后净利润增速大幅超过收入增速,收益质量良好。毛利率同比提升1.66个百分点,期间费用率同比持平,其中销售费用率和管理费用率同比略降,财务费用率有所提升。全年经营现金流同比大幅下降,主要由于下游经销商资金困难,公司采取了宽松的回款政策,4季度完成回款6亿多。目前公司应收票据规模大于应收账款,现金管理可控。

   本部低压电器量稳质升,子公司表现突出

   从公司各业务板块来看,电子电器(主要为光伏逆变器)和控制系统拉动收入增长贡献最大,收入增速分别为185%和136%,其次是仪器仪表和建筑电气,收入增速分别为18%和15%。仪器仪表和建筑电气子公司净利润增速分别为79%和40%。公司传统低压电器收入增长在个位数,与下游不景气有关,但终端电器与控制电器毛利率均有3个点以上的增长,反应出公司内部挖潜和产品结构提升的效果。诺雅克公司实现收入3.56亿元,净利润1808万元,成功实现扭亏。

   预计2014年低压电器平稳增长,并购和电商是关注点

   由于2014年GDP增速下滑预期较强,我们预计公司低压电器业务收入保持平稳增长。公司通过价格策略改善产品结构的工作正在进行中,从2013年毛利率逐季提升和大宗商品价格维持低位的趋势看,我们认为2014年公司低压电器毛利率仍有一定提升空间。三大子公司自并购后发展势头良好,并积极进行业务拓展,有望继续成为业绩增长贡献主力。公司已经把工控自动化作为未来重点方向之一,相关的并购有望提升业绩和估值。另外,公司在电子商务方面的尝试也值得关注。

   盈利预测与估值

   不考虑并购影响,我们预计2014年-2016年EPS分别为1.85、2.23和2.60元,当前股价对应PE分别为12.87倍、10.66倍和9.14倍,考虑到公司未来成长性,具备估值优势,上调至“买入”评级

   风险提示:经济下行导致下游需求下降风险、业务拓展不力风险

   (方正证券(行情,问诊))



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[责任编辑:李明]

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